Environnement défavorable pour le dollar américain

Stratégie Devises

Environnement défavorable pour le dollar américain

Nous sous-pondérons le dollar américain en raison du contexte défavorable à son égard et du caractère onéreux de la devise. Notre positionnement prudent sur le billet vert vis-à-vis de l’euro s’explique par ailleurs par les dynamiques d'inflation et le cycle d'activité qui pointent davantage en faveur d'une amélioration de la monnaie commune. En outre, le nouveau gouvernement américain est confronté à des difficultés de nature politique. La réduction probable du bilan de la Fed plus tard dans l’année devrait coïncider avec le durcissement de ton de la BCE, effaçant de la sorte tout élément de soutien au dollar face à l’euro.

Si les différentiels de taux restent pénalisants, le yen semble attractif (sur la base de nos analyses à long terme). Dans l’environnement actuel marqué par des incertitudes géopolitiques et un risque événementiel bien présent, le yen demeure une valeur refuge attractive et un actif diversifiant.

Devises émergentes : surpondération des devises liées aux matières premières

Les devises des pays émergents ont rebondi depuis le début de l'année, portées par l’accélération de la croissance dans ces régions et les anticipations d’une politique de relance aux États-Unis. Malgré quelques incertitudes entourant les hausses des taux des Fed Funds, cette tendance devrait selon nous se poursuivre.

Nous adoptons un positionnement court significatif sur le dollar américain, et surpondérons les devises liées aux matières premières (peso colombien, roupie indonésienne, ringgit malais et rand sud-africain) qui surperformeront l’ensemble des devises émergentes grâce aux anticipations de hausses des rendements et des importantes positions externes. Nous surpondérons tactiquement le peso mexicain (la devise subit une correction prolongée et affiche des valorisations intéressantes à long terme) ainsi que la lire turque (les valorisations à long terme sont attractives et les politiques de la banque centrale se durcissent).

Nous conservons notre forte sous-pondération des devises asiatiques. Le yuan chinois devrait continuer sa dépréciation à moyen terme en raison de la libéralisation des capitaux et du ralentissement de la croissance.