Après qu’en juillet les indicateurs de confiance des ménages et surtout des entreprises aient connu l’un des replis les plus importants jamais observés, ceux du mois d’août l’ont complètement effacé ! (graphique 1).

La sortie de l’Union européenne serait-elle finalement un non-événement pour l’économie britannique ? Nous ne le pensons pas, pour plusieurs raisons …

D’abord, un indicateur comme celui des directeurs d’achats (PMI) est un indice de diffusion[1] : un léger glissement des réponses du négatif vers le positif peut conduire à un changement important du niveau de l’indice.

Ensuite, les incertitudes sur les modalités du Brexit et l’évolution de l’économie sont loin d’être levées : la politique budgétaire ne sera pas connue avant la fin de l’année et l’activation de l’article 50 qui déclenche les négociations avec l’U.E. n’aura pas lieu avant l’an prochain…

Dès lors, même si actuellement, la situation économique ne semble que peu affectée par le vote en faveur du Brexit, l’absence de visibilité sur le moyen terme, risque de pousser tant les ménages que les entreprises à retarder leurs décisions d’investissement. En outre, si les entreprises attendent pour recruter, l’évolution de l’emploi et du chômage pourrait peser sur la consommation.

Pour ces raisons nous restons prudents : si en 2016, la croissance devrait rester proche de 1,7 %, on ne peut exclure qu’elle soit inférieure à 1% en 2017. La variance exceptionnelle des prévisions du consensus Bloomberg pour 2017 (graphique 2) illustre assez bien les incertitudes qui demeurent !


[1] Indice de diffusion : est calculé à partir d’une enquête auprès d’agents (entreprises ou ménages) qui doivent répondre si une composante de leur activité s’est améliorée, est restée stable ou s’est détériorée par rapport au mois précédent. Ensuite, les enquêteurs font la différence entre les opinions (+) et (-) et, finalement, transforme ce résultat pour qu’il soit compris entre 0 et 100 avec 50 comme frontière entre contraction et expansion (>50).

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