Le coronavirus en Une de l’information fait frissonner les marchés financiers. Apparu d'abord en Chine, il se propage aujourd'hui en Asie, en Europe, au Moyen-Orient et aux États-Unis. Que regarder ? À quoi peut-on s’attendre ? Et surtout, quel est son impact sur l’allocation d'actifs de nos portefeuilles ?
Que regarder ?
La profondeur, la durée et la diffusion seront essentielles pour évaluer l’impact économique du coronavirus.
La profondeur fait référence à l'intensité de l'impact du coronavirus. Le virus continue de perturber gravement l'activité en Chine. Les transports sont à l’arrêt ; les ouvriers absents des usines, la production au ralenti et les consommateurs restent chez eux. Les données sur les ventes ont récemment atteint un nouveau creux. Les ventes de voitures ont chuté de 92 % au cours des deux premières semaines de février, la majorité des concessions étant fermées.
La durée fait référence à la durée de l'épidémie. Jusqu'à présent, les hypothèses du marché étaient qu'en mars, une partie des sociétés serait de retour au travail, tandis que d'autres reprendraient à un rythme moyen ou inférieur à la normale. Ces hypothèses étaient peut-être trop optimistes. Les données se concentraient sur la Chine. Elles n'avaient pas pris en compte la propagation rapide à d'autres continents.
La diffusion fait référence à l'impact géographique du virus qui ne connaît pas de frontières. Malgré les premières mesures de confinement prises par la Chine, où le virus s'est déclaré, les voyages internationaux ultra fréquents d'aujourd'hui expliquent que le virus s'est facilement propagé dans des lieux anodins : un bateau de croisière au large des côtes japonaises, un hôtel à Tenerife, une poignée de communes du Nord de l'Italie, pour n'en citer que quelques-uns. En ce qui concerne l'Europe, nous gardons un œil sur l'Italie. Les indices PMI italiens ont touché le fond cet hiver, confirmant que le pays s'orientait vers la reprise. En outre, le Nord de l'Italie est le cœur de l'activité économique et de la production industrielle. La région joue un rôle majeur. C'est pourquoi les marchés financiers ont fortement réagi.
À quoi peut-on s'attendre ?
À court terme
On peut anticiper une volatilité croissante des marchés. Nous nous attendons également à un impact sur les données économiques. Les indicateurs avancés ont atteint un creux fin 2019, début 2020. Nous prévoyons un arrêt temporaire de cette tendance et/ou une détérioration qui sera visible dans les prochaines données publiées, notamment en Chine qui annoncera son prochain PMI le 29 février.
À moyen terme
On s'attend de plus en plus à un assouplissement des politiques des banques centrales et à un soutien budgétaire. Les marchés évaluent actuellement au moins une baisse du taux par la Fed au cours du premier semestre 2020. Jusqu'à présent, les banques centrales internationales ont dit peu de choses, si ce n'est qu'elles reconnaissent le coronavirus comme une menace et qu'elles surveillent la situation.
Qu'avons-nous fait en matière d’allocation d'actifs ?
Le terme coronavirus est apparu dans les nouvelles locales chinoises le 31 décembre 2019. Le Nouvel An chinois a eu lieu le 25 janvier 2020. De notre côté, nous avons surpondéré les actions jusqu'au 24 janvier.
Depuis, nous sommes restés neutres sur les actions et avons mis en place des stratégies via des produits dérivés pour atténuer l'effet d'une chute du marché. Ils ont joué leur rôle. Nous sous-pondérons maintenant les actions. Nous avons concentré notre analyse et la réduction des risques sur les actions, classe d'actifs qui a montré le plus d’excès d’optimisme.
Nous gardons une préférence pour l'or comme couverture.
Dans les semaines à venir, nous resterons opportunistes et attentifs à l'évolution du flux d'informations et du sentiment des investisseurs, afin de piloter tactiquement notre exposition aux actions et continuerons de vous tenir informés.