Sombre année pour les actions émergentes

L'espoir de clore cette sombre année sur un redressement s'est évanoui avec l'effondrement des marchés mondiaux, et plus particulièrement des marchés émergents. Compte tenu des 2,5 % cédés en décembre, les marchés émergents ont terminé l'année 2015 sur un recul de 17 %, contre -4,3 % pour les marchés développés (le tout en USD).

La persistance des incertitudes concernant l'économie et la devise chinoises, les politiques monétaires respectives de la Fed et de la BCE, l'affaiblissement continu des prix de l'énergie et des matières premières, et les événements géopolitiques ont été les principaux facteurs expliquant la morosité du marché.

Certaines questions politiques dans des pays tels que l'Afrique du Sud et le Brésil n'ont rien fait pour arranger les choses. À l'exception de l'Indonésie et de l'Inde, la plupart des marchés asiatiques ont reculé, en particulier la Thaïlande, qui a cédé plus de 8 %. Les autres régions accusent un recul encore plus marqué. Le Brésil, le Mexique, la Turquie, la Russie et l'Afrique du Sud ont tous perdu plus de 5 % rien qu'en décembre, la faiblesse de leurs devises étant la principale cause.

La plupart des facteurs qui sous-tendent les résultats de décembre – à savoir, la faiblesse de l'économie chinoise et les incertitudes liées à sa devise et à son marché, la politique monétaire sur les marchés développés, le renforcement du dollar et la chute des prix des matières premières, les questions géopolitiques et le manque de dynamisme des résultats des entreprises – ont dominé les marchés en 2015, une année qui sera retenue comme la cinquième année la plus défavorable depuis 1988, la cinquième année consécutive de sous-performance et l'année marquant jusqu'ici la plus forte sortie de capitaux pour les marchés émergents.

Plusieurs grands marchés, tels que le Brésil, la Turquie, la Pologne, l'Afrique du Sud et la Thaïlande, ont perdu entre 25 et 44 %, avec un seul marché en progression, à savoir la Hongrie (+33 %).

• Dans ce contexte difficile, nous avons légèrement surperformé notre indice de référence, principalement grâce à la sélection de valeurs opérée. Par ailleurs, sur l'ensemble de l'année 2015, notre principale stratégie a démontré une solide surperformance, qui s'explique également de loin par notre sélection de valeurs, tout en réalisant une performance positive dans tous les autres secteurs.
• En ce qui concerne la Chine, malgré l’importante attention des investisseurs quant aux mesures de relance, l'élément clé sera le renforcement de la confiance dans la capacité du gouvernement à guider le pays de manière à éviter un atterrissage forcé, tout en poursuivant les réformes requises.
• Dans le contexte actuel d'incertitudes persistantes (Chine, Fed, etc.), la volatilité du marché devrait selon nous subsister dans les mois à venir. La conjugaison complexe des facteurs externes et des incertitudes politiques locales sera déterminante pour les performances des marchés émergents.
• Un redressement de tendance n'est pas à exclure pour plusieurs marchés actuellement survendus.
• Nous restons prudents à l’égard de notre sélection des titres, en continuant de mettre l’accent sur les titres de qualité assortis d’un profil de croissance durable au sein d’un portefeuille diversifié et équilibré.