Correction technique sur les marchés mais les fondamentaux de l'économie réelle demeurent solides

• Après une évolution globale positive en janvier, les marchés ont reculé dès le début du mois de février, les investisseurs ayant été quelque peu déçus des données sur les créations d’emplois aux États-Unis au moment même où l’indice de la volatilité VIX atteignait un sommet historique.
• Ce ralentissement s'apparente davantage à une correction technique qu’à une réelle inversion des fondamentaux
• Les fondamentaux de l'économie réelle demeurent solides
• Nous conservons un positionnement positif envers les actions, mais la volatilité devrait nettement se renforcer en 2018
• La faiblesse du dollar pénalise la performance des actions européennes, notamment en raison du taux de change (et non des fondamentaux des entreprises)

Hausse des taux d’intérêt et économie à plein régime

Compte tenu de la possible hausse des taux d’intérêt, la finance a figuré parmi les secteurs les plus performants. C’est pourquoi nous avons conservé notre surpondération des banques. La consommation discrétionnaire a été portée par l'économie qui tourne à plein régime, à l’inverse des services aux collectivités qui ont été particulièrement malmenés.

Les révisions des bénéfices aux États-Unis sont favorables à presque tous les secteurs, à l’exception des services aux collectivités et de l’immobilier.

Nous avons réduit notre exposition aux « proxies  obligataires » telles que les services aux collectivités et l’immobilier, et nous tenons à l’écart des biens de consommation de base pour ces mêmes raisons et compte tenu des problématiques opérationnelles que connait le secteur.

Nous avons également diminué notre surpondération tactique de l’énergie, qui devient « neutre », et pris une partie de nos bénéfices en raison des valorisations élevées et des répercussions de la hausse des taux d’intérêt sur la demande.

Fort intérêt pour les marchés émergents de la part des investisseurs mondiaux

La croissance mondiale demeure solide dans les économies émergentes, qui devraient être moins impactées par l'évolution des taux américains. En outre, les actions émergentes ont attiré de nombreux flux de la part des investisseurs institutionnels.

Notre opinion reste positive à l’égard des régions émergentes et nous avons renforcé notre exposition aux valeurs cycliques et, dans une moindre mesure, aux titres sous-évalués.

Le secteur de la technologie devrait rester un moteur de performance clé dans les mois à venir, tout comme la Chine, qui demeure de loin le premier créateur de richesse.