Le redressement général du marché dope les marchés émergents

Le mois dernier, les marchés émergents ont poursuivi leur redressement généralisé déclenché par le vote britannique, notamment favorisés par la décision bien accueillie de la Fed de maintenir une politique monétaire accommodante pour une période plus longue. Le sentiment positif croissant vis-à-vis des marchés émergents s’est manifesté sur la plupart des marchés, qui ont ignoré des facteurs négatifs tels qu’une correction de 20 % des prix pétroliers, une dépréciation de la devise chinoise et même le coup d’État militaire manqué en Turquie.

À l’exception de cette dernière, de la Russie (prix pétroliers), de la Malaisie (pétrole et situation politique) et de la Colombie (cycle de relèvement des taux, prix pétroliers), tous les marchés émergents ont gagné du terrain. La progression des devises a également constitué un stimulant supplémentaire pour les marchés, en particulier pour l’Afrique du Sud mais également le Brésil, qui a poursuivi son incroyable redressement en s’adjugeant près de 10 %, soit 60 % depuis le début de l’année !

En Asie, la Chine s’est redressée grâce à une amélioration de la consommation et à l’espoir d’un maintien du soutien économique mais la majeure partie de la progression est intervenue en Thaïlande et en Indonésie, cette dernière ayant bénéficié de l’annonce d'une amnistie fiscale et d’une redistribution des cartes au niveau du gouvernement. Taïwan et la Corée se sont également redressés, bénéficiant tous deux d’un solide intérêt pour le secteur technologique et d’une lente reprise des exportations mondiales. L’Inde a également réalisé une belle progression, à l’approche de l’approbation longuement attendue de la réforme fiscale portant sur les biens et services par la Chambre haute, qui constituerait une avancée structurelle significative vers une économie indienne plus efficiente.

• Bien que nous ayons réalisé quelques belles progressions le mois dernier, nous avons légèrement sous-performé car la contribution très positive de l’exposition à l'Inde et au Brésil n’a pas suffi pour pleinement compenser la solide reprise de l’Afrique du Sud, de Taïwan et de la Corée.
• Les événements turcs ont également eu une influence négative limitée sur nos portefeuilles.
• La sélection des valeurs a également travaillé dans les deux directions, avec une solide contribution de titres tels que Bharat Fin. Incl. (Inde) et Samsung Electronics, et des prises de bénéfices sur des titres ayant solidement progressé, comme NMC Health et Xinyi Solar.
• Compte tenu de l’orientation prise par l’économie mondiale et des principaux facteurs influençant les marchés émergents (Chine, sortie britannique, Fed, élections américaines, dollar américain et renminbi), ces derniers devraient rester volatils.
• Le sentiment devient toutefois clairement plus favorable à la classe d’actifs après une sous-performance de plusieurs années, et un retour des capitaux n’y est pas à exclure.
• En conséquence, nous avons récemment renforcé notre exposition cyclique tout en continuant à nous concentrer sur les valeurs de qualité offrant un profil de croissance durable, au sein d’un portefeuille diversifié et bien équilibré.