Le choc américain

En novembre, la surperformance enregistrée par les marchés émergents depuis le début de l’année a connu un arrêt brutal après le résultat inattendu des élections américaines.

La perspective d’une reprise de l’inflation, d’un protectionnisme accru et de politiques centrées sur les États-Unis a fait remonter les taux à long terme, le dollar et les actions américaines, au détriment des marchés émergents. Toutefois, la politique de relance budgétaire attendue a soutenu les cours des matières premières, également aidés par la remontée des prix du pétrole à la suite de l’accord de l’OPEP sur une réduction de la production, et a aussi permis aux valeurs cycliques de surperformer largement les secteurs plus défensifs. La plupart des devises émergentes ont souffert face au dollar, le TRL et le MXN étant les plus touchées à ce jour. L’instabilité politique en Corée, en Afrique du Sud et au Brésil a pesé sur le sentiment et les devises locales. Dans cet environnement incertain, la réforme monétaire totalement inattendue annoncée en Inde le même jour que les élections américaines a porté un coup au marché boursier indien. La démonétisation brutale de tous les billets de 500 et 1000 roupies (environ 86 % de tous les billets en circulation) a surpris le pays et les marchés, qui  ont eu peur de conséquences drastiques sur la consommation et l’économie. Bien que l’Asie ait surperformé les autres régions, la Russie, le Pérou et la Grèce sont les seuls marchés qui affichent des gains en novembre.

• Nous continuons de surpondérer l’Asie, car la situation indienne devrait être temporaire et les pays asiatiques seront probablement moins touchés par la politique du nouveau président américain.
• Nous sous-pondérons les télécommunications, qui devraient souffrir de la hausse des taux comme partout dans le monde.
• Nous surpondérons l’énergie, en raison des perspectives de croissance mondiale et de l’accord de l’OPEP.
• Nous surpondérons la finance, en raison du redressement de la courbe des taux.
• Les entreprises technologiques et les matériaux devraient également bénéficier de ce nouvel environnement.
• Enfin, la santé devrait bénéficier d’une politique non-interventionniste de l’administration Trump.