La bonne saison des bénéfices et les résultats du troisième trimestre devraient permettre une croissance annuelle des bénéfices

Les actions américaines ont terminé le mois sur une note favorable, à savoir au même niveau qu'en début de période. Comparé aux importantes fluctuations observées l'année passée, le mois d'août 2016 a semblé plutôt calme, le volume de transactions quotidiennes ayant atteint son niveau le plus bas depuis presque deux ans. Mais ne nous méprenons pas, si le contexte a semblé calme en surface, des changements quelque peu visibles se sont opérés sur le marché. En effet, l'attention des investisseurs s'est tournée vers les valeurs plus sensibles à l'économie telles que les valeurs financières et technologiques, au détriment des segments défensifs tels que les services aux collectivités et les télécommunications. Dans l'ensemble, il semblerait bien que les investisseurs soient convaincus que l'économie américaine évolue dans la bonne direction et qu'ils aient intégré la possibilité d'une prochaine hausse de taux par la Fed.

Parmi les autres facteurs potentiels de l'évolution des prix, le cours du pétrole, plus que celui des actions, s'est avéré volatil durant le mois d'août. Néanmoins, la chute du prix du baril la seconde partie du mois a largement compensé la hausse visible des quinze premiers jours, résultant en une très légère augmentation du prix de cette matière première sur l'ensemble de la période.

• La saison des résultats s'est révélée correcte et le troisième trimestre devrait enregistrer une croissance des bénéfices en glissement annuel pour la première fois depuis longtemps. L'énergie et les devises sont aujourd'hui des moteurs de croissance pour le marché américain.
• Nous mettrons l'accent sur les valeurs cycliques (industrielles) en raison du redémarrage potentiel des dépenses en capital et de leur lien avec le segment énergétique. Nous nous positionnons sur certains noms du secteur de l'énergie mais il n'existe aucun signal positif clair.
• Les technologies de l'information ont toujours notre faveur, mais... disposent-elles encore d'un potentiel de hausse ? C'est une bonne question. Ce segment et celui des valeurs industrielles commencent à converger l'un vers l'autre car de plus en plus de technologies de l'information impliquent des produits industriels.
• Nous surpondérons les valeurs financières (banques) ; la Fed devrait en effet intervenir avant la fin de l'année... mais un aplatissement de la courbe est aussi possible.
• Nous nous intéressons aux biens de consommation de base aux États-Unis en raison de l'exposition du segment à la devise brésilienne qui a connu une vive augmentation récemment.
• Nous avons renforcé ou initié des positions sur Bank of New York et Exxon, parmi d'autres, et réduit nos lignes sur Amgen, Medtronic et Incyte.
• Nos positions actives les plus importantes sont Pepsico, Stanley Black&Decker, JP Morgan et Colgate.         

Les anticipations de croissance de l’économie mondiale du FMI sont de l'ordre de 3,1 % en 2016 et 3,4 % en 2017, ce qui nous semble particulièrement difficile à atteindre dans l'environnement actuel. Le Brexit, les élections présidentielles américaines, le comportement des banques centrales et la Grèce pourraient influer sur l'évolution des marchés boursiers, bien que ces risques nous semblent relativement limités. Nous nous intéressons plutôt à la stabilisation, voire l'amélioration de la croissance économique mondiale. L'environnement de taux bas, les marchés boursiers raisonnablement valorisés, la forte génération de flux de trésorerie, l'augmentation des dividendes et des rachats de titres ainsi que l'activité de F&A devraient conforter notre approche optimiste mais prudente sur les marchés boursiers.