Bonne performance des marchés émergents en dépit de l'affaire Samsung

A l'instar des derniers mois, les marchés émergents ont surperformé en septembre. Outre la hausse des prix pétroliers dans l'anticipation d'un possible gel de la production des pays de l'OPEP, les banques centrales des pays développés ont principalement été à l'origine du sentiment de marché, la Fed ayant finalement décidé de ne pas relever ses taux en septembre malgré les récents signaux de resserrement.

Les valeurs cycliques ont une nouvelle fois surperformé les valeurs défensives, avec la technologie et l'énergie au rang des meilleurs élèves.

En Asie, Taïwan (technologie) et Hong Kong/Chine ont généré les meilleures performances, notamment grâce aux anticipations de flux importants en direction de Hong Kong après l'ouverture du HK-Shenzhen Connect aux compagnies d'assurance. Samsung Electronics, qui a dû faire rappeler son nouveau téléphone Galaxy Note, s'est révélé pénalisant pour la performance de la Corée. A l'exception de l'Indonésie qui a réduit ses taux, la plupart des marchés de l'ASEAN ne se sont pas montrés très vigoureux, les Philippines ayant souffert d'inquiétudes politiques après les déclarations atypiques du président.

La région de l'EMEA a bien résisté, en particulier l'Afrique du Sud (devise) et la Russie, qui ont bénéficié de la baisse des cours de l'or noir et de la chute des taux. La Turquie a manqué de souffle après la dégradation de sa note par l'agence Moody's.

L'Amérique latine est restée à la traine au mois de septembre, pénalisée par l'accès de faiblesse au Mexique en raison du relèvement de taux et d'une certaine « Trump-fever ».

• Principalement portés par les spreads des secteurs et pays d'une sélection de titres, nous avons légèrement sous-performé au mois de septembre.
• Notre exposition à Pampa, une entreprise argentine de services aux collectivités, et au secteur financier sud-africain s'est avérée positive, mais l'importante prise de bénéfices dans la technologie chinoise ainsi que dans des valeurs environnementales et d'énergie alternative ont généré la moins bonne contribution au portefeuille.
• L'économie mondiale, la Chine, la Fed, les élections américaines, le dollar et le renminbi demeurent parmi les principaux moteurs de performance des marchés émergents.
• Néanmoins, la récente stabilisation macroéconomique mondiale, et les révisions (relatives) positives des bénéfices et des valorisations continuent de soutenir le sentiment en faveur des marchés émergents. Ces derniers connaissent en effet des flux de capitaux positifs et une surperformance après plusieurs années de rendements relatifs dans le rouge.
• Bien que nous restions optimistes, certains facteurs de risques tels que le cycle de hausse de taux de la Fed ou les élections américaines pourraient réfréner le sentiment des investisseurs à court terme.
• Par conséquent, nous privilégions les actions de qualité dotées d'un profil de croissance durable et conservons un portefeuille suffisamment diversifié et équilibré.

* compte tenu des risques géopolitiques